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2011——2015年产能过剩不断推动去产能,为下行业竞争格局变得稳定,新的竞争对手进入越来越少

尽管经济增速不高,企业盈利能力开始回升,2015年以前盈利是需求驱动的,2015年后企业能力是由供给驱动的,供求平衡得到了系统性改善有没有宏观数据可以证明?我们把中国工业名义增长(代表销售收入)和制造业名义增速放在一起做了比较,服务2015年之前,服务制造业投资增速一直高于销售收入增速,2015年后,制造业投资在很低的水平下稳定下来,大致4%左右,收入增速则在5%左右如果放在新冠疫情背景下考察,田溯新冠疫情对实体经济带来很多扰动,田溯可以断言在疫情期间,在很多领域一些企业因为这样那样的原因退出市场,像美国有不少百年老店都消失了,造成了有效资本存量下降当经济完全恢复正常后,张网竞争格局进一步被改善,企业对价格控制能力更强如果供给侧改革是这一轮企业能力上升的催化剂,络更这一次新冠疫情是另一次供给侧出清,进一步造成企业能力提升

如果从中长期角度看问题,为下2015年以来企业盈利能力提升趋势没有结束,新冠疫情加强了这一趋势如果供给侧改革是这一轮企业能力上升的催化剂,企业这一次新冠疫情是另一次供给侧出清,进一步造成企业能力提升如果从中长期角度看问题,服务2015年以来企业盈利能力提升趋势没有结束,新冠疫情加强了这一趋势

斗地主单机版在线玩,田溯宁:5G这张网络更多是为下一代企业服务的,[田溯这一趋势反而对银行业绩有一定负面作用]复苏牛发生在宽松背景下从估值角度看,张网沪深300估值处于历史高位,处于偏贵状态

市盈率看,络更处在最贵象限,说明指数上涨背后还有其他力量的作用社融井喷背景下,信贷市场利率明确持续下行,今年二季度一般贷款加权利率已经低于个人住房贷款利率最重要的解释是政策推动下,信贷供应增加非常大,利率下降有些不合理成分为了理解流动性如何影响资本市场,提出了资产重估理论

里面有个基本场景,就是如果看到信贷上升伴随着利率下降,意味着信贷异常宽松,必然伴随着股票和房地产市场上升2018年是个相反的情况,社融下降、利率上升,股票市场面临压力今年的复苏牛都发生在宽松背景下

看一下房地产市场[2月份信贷井喷,3月房地产销售开始出现加速]70城市二手房价格也出现波动上行情景一线城市6月后,房价上升有减缓,20多个二线城市和40多个三四线城市,房价继续上升房地产发生了和股票市场类似的变化,资产重估预言的情形依然在出现

这也解释了为什么估值处于偏高状态,现在流动性处在罕见宽松状态[泡沫化是不可持续的,或者通过盈利吸收,或者估值修正]泡沫如何结束很难预测,但是从历史上看,如果货币政策持续收紧,一定伴随着估值下行,股票市场、房地产市场会大幅调整只是目前紧缩信贷没有强有力的理由,问题是信贷收紧什么时候出现?有的时候收紧是主动的人民币贬值已结束,将进入升值过程从很多指标来看,811汇改已经5年了,人民币总体上一直处于贬值通道,大概贬值了10%

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